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미국 10년물 국채금리가 5%대에 올라서 있습니다. FRED 자료로 보면 2026년 2월 27일 3.97%로 올해 가장 낮았던 금리가 10월 5일 5.31%까지 올라왔고, 10월 20일 값도 5.12%예요. 금리가 이렇게 오를 때 자연스럽게 따라오는 질문이 바로 "왜 기술주처럼 성장성이 큰 주식이 더 많이 흔들리느냐"입니다.
답은 할인이 기간만큼 겹쳐 적용된다는 데 있습니다. 미국 10년물 국채금리는 주식 가치를 계산할 때 쓰는 할인율의 출발점이라, 이 금리가 오르면 먼 미래에 들어올 돈일수록 지금 가치가 더 크게 줄어들어요.
숫자로 따지면 생각보다 차이가 큽니다. 같은 1%p 상승에도 현금이 천천히 늘어나는 주식과 빠르게 늘어나는 주식의 이론 가치 감소 폭이 8%p 넘게 벌어지거든요. 그 계산을 순서대로 풀어보겠습니다.
미래에 받을 100원이 1년 뒤, 10년 뒤, 30년 뒤에 각각 얼마로 깎이는지 시점별 숫자가 궁금하다면 지금 확인해보세요.
■ 미국 10년물 국채금리와 할인율은 어떻게 이어질까
할인율은 보통 무위험 금리에 주식에 요구하는 위험 프리미엄을 더해 정합니다. 위험 프리미엄을 4%로 고정하면, 미국 10년물 국채금리가 4%일 때 할인율은 8%, 5%일 때는 9%가 되는 식이에요. 기준이 되는 금리가 1%p 움직이면 할인율도 그대로 1%p 움직이는 셈입니다.
할인율이 무엇인지 쉽게 말하면 "미래의 돈을 오늘 돈으로 바꿀 때 얼마나 깎을지 정하는 비율"입니다. 위험이 거의 없는 국채로도 연 5%를 받을 수 있다면, 투자자는 위험을 떠안는 주식에 그보다 더 높은 수익을 요구하게 되죠. 그래서 미국 10년물 국채금리가 높아질수록 주식에 매기는 가격표는 깐깐해집니다.
이 1%p가 작아 보여도 결과는 꽤 큽니다. 매년 100원을 주고 그 돈이 해마다 3%씩 늘어나는 주식은 이론 가치가 2,000원에서 약 1,667원으로, 16.7% 줄어들어요. 회사가 버는 돈은 하나도 바뀌지 않았는데 계산 결과만 달라진 겁니다.
■ 성장주와 미국 10년물 국채금리, 1%p 차이의 무게
같은 계산에서 현금이 해마다 5%씩 늘어나는 성장주로 바꾸면 차이가 더 벌어집니다. 미국 10년물 국채금리가 4%에서 5%로 오를 때 이론 가치가 약 3,333원에서 2,500원으로, 25% 줄어들어요. 성장률이 높을수록 이익이 먼 미래에 몰리고, 그만큼 할인을 여러 번 겹쳐 받기 때문입니다.
받는 시점으로 나눠 보면 더 분명해집니다. 할인율이 8%에서 9%로 오를 때, 1년 뒤 받을 100원은 1%도 안 되게 줄지만 30년 뒤 받을 100원은 24.2%나 깎여요. 금리가 오르는 시기에 기술주·바이오주 비중이 큰 지수가 더 크게 출렁이는 이유가 여기에 있습니다.
올해처럼 미국 10년물 국채금리가 연초 4.19%에서 10월 5.31%까지 1%p 넘게 오른 해에는, 계산상으로만 봐도 성장주가 받는 할인 압력이 현금이 천천히 늘어나는 주식보다 훨씬 큽니다. 미래 이익의 비중이 큰 업종일수록 금리 뉴스에 먼저, 더 크게 반응하는 것도 같은 맥락이에요.
■ 이익수익률로 따져 본 주식의 상대 매력
PER 20배 주식의 이익수익률은 5%입니다. 올해 금리가 가장 낮았던 2월 27일 3.97%와 비교하면 주식 쪽이 1.03%p 높았지만, 가장 높았던 10월 5일 5.31%와 비교하면 오히려 0.31%p 낮아요. 미국 10년물 국채금리 상승 하나로 비교 결과가 뒤집힌 겁니다.
중간 지점도 비슷한 흐름입니다. 올해 첫 거래일인 1월 2일 금리 4.19%와 비교하면 0.81%p 차이로 주식이 앞섰지만, 10월 20일 5.12% 기준으로는 0.12%p 뒤처졌어요. 연초에는 주식을 들고 있을 이유가 숫자로 보였다면, 지금은 그 근거가 얇아진 셈입니다.
이렇게 차이가 줄거나 뒤집히면 큰 자금을 굴리는 기관이 주식 대신 채권을 늘릴 이유가 생깁니다. 다만 기업 이익이 앞으로 늘어나는 효과를 뺀 단순 비교라, 방향을 읽는 참고용으로만 쓰는 게 좋아요.
■ 오른 이유와 속도에 따라 반응이 갈린다
경기가 좋아서 금리가 오를 때는 기업 이익 전망도 같이 올라가 주가가 비교적 잘 버팁니다. 반면 물가나 국채 발행 부담 때문에 투자자들이 더 높은 금리를 요구할 때는 이익은 그대로인데 할인율만 올라 부담이 커요.
이렇게 투자자들이 장기 국채에 더 얹어서 요구하는 금리를 기간 프리미엄이라고 부릅니다. 미국 10년물 국채금리가 기간 프리미엄 때문에 오르는 구간에서는 기업 이익이 늘어 할인 효과를 상쇄해 줄 여지가 작아서, 앞에서 본 성장주 계산이 거의 그대로 가격에 반영되기 쉽습니다.
속도도 변수입니다. 2023년 10월 19일 미국 10년물 국채금리는 종가 4.98%로 그해 최고치를 찍었고, 다음 날 S&P500 지수는 1.26% 내렸습니다. 같은 1%p라도 몇 주 만에 몰려서 오르면 충격이 더 크게 나타나기 쉬워요.
충격은 계산에서 끝나지 않고 실물로도 번집니다. 미국 10년물 국채금리는 미국 주택담보대출과 회사채 금리를 정할 때 참고하는 기준이라, 이 금리가 오르면 기업의 투자 이자와 가계의 대출 부담이 함께 커져요. 미국 금리가 높아지면 달러가 강해지기 쉽고 외국인이 신흥국 주식 비중을 줄이는 흐름이 나타나곤 해서, 코스피·코스닥도 같이 출렁이는 경우가 많습니다.
■ 미국 10년물 국채금리 확인은 공식 숫자로
미국 10년물 국채금리 공식 수치는 미국 재무부 Interest Rate Statistics 페이지와 FRED의 DGS10 시리즈에서 확인할 수 있습니다. 재무부 표는 뉴욕 연방준비은행이 매 영업일 오후 3시 30분쯤 받은 호가를 바탕으로 하고, FRED는 보통 다음 영업일에 전날 값이 갱신돼요. 뉴스의 10bp 상승은 0.10%p 올랐다는 뜻입니다.
숫자를 확인했다면 세 가지를 같이 보면 좋습니다. 지금 수준이 어디쯤인지, 경기가 좋아서 오른 것인지 물가·재정 걱정으로 오른 것인지, 그리고 얼마나 빠르게 올랐는지예요. 같은 5%라도 이 세 가지에 따라 성장주가 받는 압력의 크기는 달라질 수 있습니다. 미국 10년물 국채금리를 숫자 하나로만 보지 말고 이 세 가지를 함께 적어 두면, 금리 뉴스가 나올 때 주가가 왜 그렇게 움직였는지 훨씬 잘 보입니다.
할인율과 이익수익률 계산이 실제 주식 가격표에 어떻게 반영되는지, 숫자 예시를 단계별로 모은 정리를 짚어보세요.
미국 10년물 국채금리 상승
성장주와 미국 10년물 국채금리
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