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(서울=호수뉴스) 독립 리서치 기관 TS Lombard는 사우스코리안 스토리지 주식의 밸류에이션이 합리적 수준에 가까워지고 있으나, 시장의 향후 수익 기대는 다소 과장되었을 수 있다고 밝혔고 전통적인 DRAM 계약 가격의 분기별 성장률이 1분기 93%~98%에서 2분기 58%~63%로 둔화되었으며, 3분기에는 13%~18%까지 더욱 하락할 것으로 예상되는 가운데 장기 공급 계약이 판매량과 가격의 하한선을 제공하지만, 공급업체의 가격 인상 능력을 제한하고 이러한 보호 조치가 점차 약화될 것으로 전망하며 HBM의 경우 2026년 연간 계약 가격 인상폭이 전통 DRAM보다. 뒤처지고 있으며, 2027년에는 더 많은 경쟁자가 시장에 진입할 것으로 보이는 상황이다.
TS Lombard의 보고서에 따르면, 사우스코리안 스토리지 칩 주식들은 현재 공정 가치 수준에 근접해 있다고 보여지며, 다만 시장이 스토리지 기업들의 미래 수익에 대해 다소 지나치게 낙관적인 기대를 가지고 있을 가능성을 제시하고 이는 분기별 전통 DRAM 계약 가격 성장률이 1분기 93%~98%에서 2분기 58%~63%로 크게 둔화된 수치와, 3분기에는 13%~18%까지 추가적인 하락이 예상되는 TrendForce의 전망과도 같은 맥락을 보여주며 현물 시장 또한 안정세를 보이면서 DRAM 및 HBM 가격 하락세가 시작되고 있다는 점은 이러한 시장의 과도한 기대에 대한 반증이 될 수 있고 더불어 2027년의 경우 칩 크기 증가와 웨이퍼 자원 경쟁 심화로 공급업체의 협상력이 이론적으로는 강화될 수 있으나, 창신메모리테크놀로지가 샘플링을 시작하고 글로벌 DRAM 용량이 증가하는 등 경쟁 구도가 심화되는 양상을 보이기 때문이다. 현재 시장 컨센서스는 스토리지 기업들의 2027년 주당순이익(EPS) 성장률을 36%~40%로 예상하고 있지만, TrendForce는 단위 공급 증가율을 15%~20%로 예측하며 상반된 전망을 내놓고 있고 TS Lombard는 삼성전자와 SK하이닉스의 현재 주가가 2027년 실적이 시장 컨센서스 대비 40%~50% 낮아질 경우를 반영한 수준으로, 밸류에이션은 합리적이지만 스토리지 사이클 위험이 완전히 해소된 것은 아니라고 보고 있으며 HBM 시장의 경우 2026년 연간 계약 가격 인상폭이 전통 DRAM보다.
뒤처지는 추세를 보이며, 1분기 HBM 수익은 64GB DDR5 RDIMM보다. 낮았던 점도 고려해야 할 부분이고.
◆한국 스토리지 주식, 적정 가치 도달했나… 시장 기대감은 과도한가? (+TS롬바드, 스토리지 섹터, DRAM, HBM)
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